【研究报告内容摘要】
天味食品 股权激励靴子落地 ,定增加速产能扩张。近日公司发布股权激励草案公告及非公开发行 a 股预案:1)非公开发行 a 股预案:“拟向不超过 35名对象募资不超过 16.3亿,其中 13.2亿用于调味品产业化项目,达产后可新增火锅底料 5万吨/年,川菜调料 10万吨/年,建设期 2年;3.1亿用于基地扩建,达产后新增火锅底料 4万吨/年,建设期 2年”。由于产能为制约公司发展的重要因素,本次定增利于扩大产能,确保供应充足;2)股票期权与限制性股票激励计划(草案):“股票期权发放 420万份,占总股本 0.7%,行权价 39.8元,分 2次解锁,行权条件为以 2019年为基,2020、2021年营收增长不低于50%/125%;限制性股票激励计划发放 310万份,占总股本 0.52%,激励价 19.9元,分 2次解除限制,解除限制条件为以 2019年为基,2020/2021年收入增长不低于 30%/69%”。本次股权激励覆盖核心团队,利于激发公司活力,同时由于行权目标较高,彰显公司信心。
李曙光表示将抢抓新机遇,实现预期目标。近日,在四川省第十三届人民代表大会第三次会议宜宾代表团会议上,四川省人大代表、五粮液集团党委书记、董事长李曙光在会上表示,五粮液将围绕成渝地区双城经济圈建设,抢抓新机遇推进新发展,五粮液要积极找准融入的方向、功能和重点,突出抓好以下几个方面的工作:第一,要为高质量发展作出更大贡献;第二,高起点规划、高质量投入、高标准建设五粮液产业园区;第三,进一步落实推进成宜战略合作和南向开放合作中涉及五粮液规划布局的重大项目;第四,充分利用综保区的特殊功能和政策优势。李曙光还建议继续加大川酒的战略性重组力度,进一步提升川酒的品牌形象和整体优势。我们认为川酒的未来仍将以头部“六朵金花”引领发展,整体呈现为马太效应下的强者恒强。
本周 贵州茅台批价持续提升, , 五粮液批价较为稳定, 库存健康。本周贵州茅台批价稳定在 2250-2350元左右,较上周提升,部分经销商已进行 6月配额打款,目前库存低于 1个月;五粮液主要地区批价稳定在 910-920元左右,主要地区库存维持在 1个月的健康水平;泸州老窖批价稳定在 780-800元左右,随着疫情得到控制,公司在 4月开始逐步恢复配额,5月按正常配额执行。
投资建议:疫情对行业冲击最大的时期已过,随着消费复苏,主要品牌白酒动销已逐步好转,库存端较为健康,目前板块整体估值处于合理水平,长期投资价值凸显,建议关注确定性较强的高端酒、弹性较大的次高端及区域酒优质标的布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。
风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

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